摘要：英国公司注册处（Companies House）最新披露的账目显示，SHEIN 英国分公司 2025 年营收 25.8 亿英镑，同比增长约 26%；税前利润增长 18%，至约 4500 万英镑（精确口径为 4517 万英镑）。同一年，它在英国的运营费用翻了一倍...

SHEIN 英国 2025 年营收 25.8 亿英镑：税前利润增 18% 至 4500 万英镑，运营费用翻倍

在快时尚的老家英国，一家从中国起家的跨境电商品牌，把本土老牌对手挤到了身后。

英国公司注册处（Companies House）最新披露的账目显示，SHEIN 英国分公司 2025 年营收 25.8 亿英镑，同比增长约 26%；税前利润增长 18%，至约 4500 万英镑（精确口径为 4517 万英镑）。同一年，它在英国的运营费用翻了一倍多，达到 2700 万英镑。

先说明口径：这是 SHEIN 英国分公司（Shein UK）的账，不是集团整体。母公司今年 9 月刚在港交所挂牌，上市首日估值约 262 亿美元（约 196 亿英镑），与 2022 年一级市场峰值 1000 亿美元相比，缩水约四分之三。

问题也随之而来：营收涨 26%、税前利润只涨 18%、运营费用直接翻倍，这份成绩单到底是变强了，还是变贵了？

一、25.8 亿英镑是什么体量

先把数字放进坐标系。

2024 年 SHEIN 英国营收为 20.5 亿英镑，2025 年升至 25.8 亿英镑，一年多做出来的增量约 5.3 亿英镑。按汇率折算，25.8 亿英镑约合 230 亿元人民币。

英国《卫报》给出了一组对照：本土快时尚零售商 Asos 在截至 2025 年 8 月 31 日的财年销售额为 24.7 亿英镑。SHEIN 英国以微弱优势实现反超，但要注意 Asos 这个口径包含英国以外的收入，两者并不完全可比。

真正的看点不在排名，而在增速。英国是成熟、竞争激烈、增长空间有限的零售市场，SHEIN 仍能录得 26% 的增速，说明低价直邮叠加高频上新的模型，在当地依然有穿透力。

三条线并不同步。

2025 年 SHEIN 英国的税前利润约 4517 万英镑，上年为 3830 万英镑，增幅约 18%。营业利润则从 3053 万英镑升至 3906 万英镑，增幅约 28%。

同步走高的是成本。运营费用（含行政与分销成本）从约 1340 万英镑增至约 2703 万英镑，接近翻倍。同期公司在英国缴纳的当期税款为 1120 万英镑，上年为 960 万英镑。

这解释了一个反常识的现象：营收增速 26%，高于税前利润增速 18%。规模在扩张，但每多赚一块钱，需要付出的运营成本也在同步增加。增长本身，正在变得更贵。

核心数据一览

据英国媒体梳理，SHEIN 英国把 2025 年的本地投入，主要押在了几个品牌型动作上。

一是音乐节合作。公司与 Wireless、Creamfields 等英国青年文化场景联动，直接触达 18 至 35 岁的核心消费人群。

二是线下触点。它在伦敦牛津街开出快闪店，又围绕圣诞季在爱丁堡、曼彻斯特、利物浦和伦敦推出赠礼活动，把纯线上的品牌拉进实体商圈。SHEIN 自己把这些称作 2025 年的「重要里程碑」。

投入最终体现在人力上：英国员工从 91 人增至 113 人，其中销售与营销人员从 68 人增至 92 人，增幅约 35%。公司称，这批人主要提供面向英国市场的营销能力。两名英国董事的薪酬合计从 13.5 万英镑升至 24.2 万英镑，公司当年没有派发股息。

这份账目的亮眼，建立在一个前提上：免税小包裹。

英国现行的 de minimis 规则，允许海外卖家把价值不超过 135 英镑的商品直邮给英国消费者，免缴进口关税。SHEIN 的低价直邮模式，正是踩在这条门槛上跑起来的。

变化正在逼近。据《卫报》报道，英国前财政大臣蕾切尔·里夫斯表示，将在 2028 年前取消这一豁免，而多家传统零售商正呼吁政府提前动手。对比之下，美国去年已经取消了 800 美元以下包裹的免税待遇；欧盟从今年 7 月起，把 150 欧元的豁免替换为每件 3 欧元的固定关税。

对 SHEIN 而言，政策不是背景音，而是成本表上随时可能上调的一行。

趋势与结构拆解

第一，本地化营销不再是可选项。SHEIN 英国把营销团队扩了三成以上，说明在成熟市场，流量越来越依赖本地场景的持续曝光，而不是单纯拼价格。

第二，线下是品牌投资，不是走量渠道。牛津街快闪店能带来的直接销售额有限，但它撬动的搜索与讨论，是纯线上投放很难买到的。

第三，成本结构要给合规留出空间。运营费用翻倍、免税门槛可能收紧，两头挤压之下，只按历史费率做利润测算，风险其实不小。

把 25.8 亿英镑、4517 万英镑和 2700 万英镑这三个数字放在一起看，SHEIN 英国交出的是一份「高增长、高投入、中等利润」的成绩单。

营收反超更像一个阶段性结果，运营费用翻倍才是趋势信号。当免税包裹的窗口越来越窄，真正决定这门生意能走多远的，已经不是它能卖多便宜，而是它能不能在成本抬升时依然守住利润。答案，或许就藏在 2026 年的下一份账目里。

卖家应对与观察方向