上半年企业外汇套保率升至 35.3%、人民币跨境收支占比 52.9%：官方数据出炉，中间价九连升创 2023 年以来最长

一组被很多卖家忽略的口径差异，值得先说清楚：35.3% 和 52.9% 讲的完全是两件事，混着读会把判断带偏。前者是「企业拿衍生品锁汇的比例」，后者是「人民币在跨境收支里的份额」，一个管风险，一个管币种，中间隔着一层——而 9 月这波人民币走强，恰好把两层同时推到了台面上。

7 月 17 日，国新办发布会上，国家外汇管理局新闻发言人、副局长李斌给出上半年外汇收支数据：企业利用外汇衍生品管理汇率风险的签约规模接近 1.4 万亿美元，同比增长 40%，企业外汇套保比率达到 35.3%，比 2025 年全年提高 5.3 个百分点。同一场发布会还披露，上半年银行代客涉外收入和支出合计 9.2 万亿美元，同比增长 21%，创历史同期新高，其中人民币在跨境收支中的比重为 52.9%，较 2025 年全年提高 1.3 个百分点。

三个月后，市场端给出了更直观的注脚。9 月 18 日，在岸、离岸人民币对美元盘中双双升破 6.70 关口，创 2023 年以来新高；截至 9 月 21 日，人民币对美元中间价已连续 9 个交易日调升，为 2023 年以来最长连涨纪录。

问题也随之而来：套保率抬到 35.3%，企业是不是就真的不怕了？人民币占比过半，是不是意味着美元收款可以开始退场？九连升之后，手上的美元头寸该提前结掉还是再等等？

一、35.3% 这个数字，是怎么算出来的

先拆口径。外汇局讲的套保比率，分子是企业与银行签订的外汇衍生品（远期、掉期、期权）签约规模，分母是企业涉外外汇收支规模，衡量的是「企业对外汇敞口做了多少比例的对冲」。它和 52.9% 那个「人民币在跨境收支中的比重」没有任何换算关系，一个是避险行为，一个是结算币种。

把时间轴拉长，进步幅度其实相当陡。今年 1 月 15 日，李斌在同一场合披露：2025 年企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超 1.9 万亿美元，较 2020 年翻了近一倍，企业外汇套保比率为 30%，较 2020 年提高 8 个百分点——也就是说，2020 年这个数字只有 22%。从 22% 到 30% 用了五年，从 30% 到 35.3% 只用了半年。

交易量的结构也在变。上半年境内人民币外汇市场交易量总计 22.1 万亿美元，同比增长 5%，增速较 2025 年全年提高 1.5 个百分点；其中即期 8.3 万亿美元、衍生品 13.8 万亿美元，占比分别为 38% 和 62%。衍生品早已是外汇市场的主体，这也解释了为什么套保率能上得这么快——工具供给端是够的。

供给端的具体数字：据外汇局披露，银行间外汇市场可交易货币已扩大至 30 种，银行柜台挂牌货币超过 40 种，已有 130 家主要中外资银行可以为企业办理外汇衍生品业务，服务网点遍布全国。今年 1 月发布会上李斌的表述是「超过 120 家各类银行开办外汇衍生品业务」，半年增加约 10 家。

二、35.3% 放在国际上，属于什么位置

坦率说，还是偏低。

行业研究机构 HUBFX 在 2026 年中国出口商汇率风险管理报告中给出的对比是：全市场企业套保比率约 28%（截至 2025 年末口径），远低于美欧出口企业 60%+ 的水平。注意这里有个口径差——同一时点，外汇局官方口径是 30%，第三方机构测算是 28%，差异来自统计样本和分母定义，不宜强行统一。但两个口径指向的结论一致：中国企业的套保参与率，大约只有欧美成熟市场出口企业的一半。

更关键的是，套保率上升不等于汇兑损失下降，这两件事在 2026 年上半年甚至是反着走的。

华创证券首席经济学家张瑜基于 A 股财报的测算显示：自 2025 年四季度人民币升值提速后，A股非金融企业汇兑费用明显抬升，2026 年上半年汇兑损失扩大至 1051.58 亿元，环比上涨 111.3%，占归母净利润比重 5.7%。对比历史同等升值幅度的阶段，本次汇兑损失对盈利的拖累明显高于过往。

这里面有个会计陷阱。张瑜提示，套期工具产生的损益并不计入「汇兑损益」科目，被套保外币资产负债的汇兑损失计入「财务费用—汇兑损益」，但对冲用的远期、期权衍生品收益计入投资收益或公允价值变动，不在这个科目里体现。所以单看汇兑损益会失真。

立讯精密是个现成的例子：2026 年上半年产生汇兑损失 19.86 亿元，同期开展外汇衍生品交易产生 12.97 亿元收益，净损失约 6.89 亿元——做了套保，账面汇兑损失依然很难看。

张瑜选取境外营收占总营收比重不低于 50% 的 A 股非金融公司作为观察样本：2026 年上半年样本汇兑损失合计 399 亿元，公允价值变动净损失 137 亿元，投资净收益 309 亿元，三项合并净损失 227 亿元，较单纯汇兑损失收窄 43.1%。对冲效果是真的，但即便如此，这仍是 2016 年以来首个三科目合计为净损失的半年度，往年同期多为净收益。

三、52.9% 到底改变了什么，又没改变什么

先看这个数字本身。52.9% 是人民币在银行代客跨境收支中的占比，覆盖货物贸易、服务贸易、直接投资等全部项目，较 2025 年全年提高 1.3 个百分点。

中国人民银行《人民币国际化报告（2026）》给出的分项更细。2026 年 1—6 月，银行代客人民币跨境收付金额 42.4 万亿元，同比增长 21.4%；2025 年全年为 70.6 万亿元，同比增长 10.1%。按上半年同口径，一年增加约 7.5 万亿元。

但对跨境卖家来说，真正要盯的是货物贸易这一栏，因为这才是你的盘子。2026 年 1—6 月，货物贸易人民币跨境收付金额 7.7 万亿元，同比增长 20.4%，占同期货物贸易本外币跨境收付总金额的 29.1%，同比提高 1 个百分点。服务贸易那边快得多：1.2 万亿元、同比增长 20.8%，占比 36.3%，同比提升 4 个百分点。

跨境电商单独有一行。报告把「未纳入海关统计的网络购物」单列：2026 年上半年人民币跨境收付金额 1.1 万亿元，同比增长 14.5%；2025 年全年 2.0 万亿元，同比增长 33.3%。这个盘子不小，但增速在放缓——33.3% 降到 14.5%，值得留意。

央行副行长陆磊 9 月 10 日在国新办发布会上披露，今年 1—7 月人民币跨境收付总额已超过 50 万亿元，其中货物贸易人民币收付总额超过 9 万亿元，占同期本外币跨境收付总额约三成。人民币已成为我国对外收支第一大结算货币，是全球第二大贸易融资货币、按全口径计算的全球第三大支付货币和第五大外汇交易货币。

地方数据也印证了新业态的拉动。中国人民银行上海总部 7 月 29 日披露，2026 年上半年上海市跨境人民币业务量达 20.38 万亿元，同比增长 26%，继续保持全国第一；其中与实体经济密切相关的「经常项目+直接投资（不含资金池）」业务量 2.3 万亿元，同比增长 22%，贵金属、铁矿石、粮食等大宗商品贸易以及跨境电商等外贸新业态的跨境人民币结算量保持较快增长。

所以，52.9% 没改变的是这件事：在货物贸易层面，人民币结算占比还只有 29.1%，大头仍是外币。你的欧美买家短期内不会因为人民币国际化就改用人民币付你。这个数字的含义是「中国整体对外收支对美元的依赖在下降」，不是「你的收款币种可以切换了」。

四、九连升之后，结汇该提前还是延后

先把行情摆准。9 月 18 日，离岸人民币对美元率先破位，截至当日上午 10 时 40 分盘中最高升至 6.6953；在岸即期同样升破 6.70，盘中最高触及 6.6975（新华财经口径为在岸最高 6.6957、离岸最高 6.6920）。当日人民币对美元中间价报 6.7521，调升 59 个基点，升值至 2023 年 2 月 3 日以来最高。9 月 21 日中间价报 6.7487，上调 34 个基点；9 月 22 日报 6.7459；9 月 28 日报 6.7399，调升 90 个基点。今年人民币对美元即期汇率累计升值超 4.1%，离岸累计升值 4%。

一个容易被忽略的背景：这波走强发生在美联储加息之后。上周美联储以全票决定将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点，为 2023 年 7 月以来首次加息，美元指数在 100 关口上方横盘，非美货币普遍承压——人民币逆势走强。

企业行为已经在变。国联民生证券首席经济学家陶川的研究指出，2025 年 12 月至 2026 年 5 月，与货物相关的结汇比率从 59% 附近抬升到 72% 以上，对应人民币从 7.04 附近走强到 6.78 附近；6 月至 7 月比率回落但人民币没有转贬，说明最陡的释放阶段过去；8 月比率回升到 66%，与 9 月传统结汇旺季、中间价偏强相互印证。8 月银行代客结售汇顺差 519 亿美元，环比大幅上升 267 亿美元。

但机构的判断并不一致，这才是重点。东方金诚首席宏观分析师王青预计，年底前人民币汇率核心波动区间在 6.7 至 6.9 之间，全年走势有可能「先升后稳」。华福证券首席经济学家管涛则明确提示：当前影响人民币汇率涨跌的因素同时存在，短期利多人民币的因素相对占优，但升值的宏观紧缩效应可能会对市场情绪形成扰动，拉长时间看不确定性与不稳定性依然较多，汇率双向波动是常态，应审慎使用人民币升值推动中国资产重估的宏大叙事。中金公司认为，若后续美元偏弱的情景实现，政策端或将继续通过平滑中间价升值速率等方式稳定外汇预期。南华期货则提示国庆长假前的购汇压力，四季度人民币或呈「前缓后急」格局，核心驱动来自年末出口企业集中结汇。

所以，「提前还是延后」这个问题没有标准答案，只有一个原则：别用对赌单边涨跌的思路做结算决策。可操作的做法是按敞口比例分批——锁一部分、留一部分、随行就市一部分，把结汇节奏和订单回款周期绑在一起，而不是和汇率预测绑在一起。

五、中小跨境卖家，怎么低成本建立套保

好消息是门槛在降。外汇局明确把「降低中小微企业外汇衍生品相关交易和清算成本、拓展交易和清算期限」列为重点工作方向，并提出让有避险需求的企业「更想」套保、「更会」套保、「更能」套保、「更好」套保。

产品端也在补短板。今年 3 月 30 日，中信银行南宁分行落地首笔印度卢比兑人民币差额交割远期业务，交易金额等值 1 亿元人民币，锁定了广西一家外贸企业拓展印度市场过程中的汇率价格——新兴市场货币「锁汇难」这个老问题，开始有解法了。

成本端要算清。行业研究显示，中资银行远期结售汇点差通常在 80—250 个基点区间，持牌外汇服务商可压到 30—80 个基点；一笔 1 年期 100 万美元的远期锁汇，银行渠道点差成本约 8 万—25 万元人民币，服务商渠道可省下 1.5 万—8 万元。这个差距对薄利的中小卖家不是小数目，但前提是要确认对方持牌、交易有真实贸易背景。

比衍生品更便宜的，是自然对冲。海外仓租金、海外广告投放、本地客服和售后团队工资，这些美元支出天然对冲美元收入；把采购、物流、收款尽量放在同一币种闭环里，敞口自然缩小。再往上一步，是把人民币计价写进合同——哪怕只谈成 20% 的人民币结算比例，剩下的敞口也小了两成。

真正的考验不是这一波九连升你能多赚多少，而是当汇率掉头向下时，你的利润表还稳不稳。35.3% 这个数字的下一步会走到哪里，取决于有多少企业把套保从「行情来了才想起」变成「每个月固定动作」。

到那时，汇率波动对跨境生意的杀伤力，才会真正降下来。

六、参考资料

• 国家外汇管理局：《「2026 年上半年外汇收支数据情况」新闻发布会文字实录》
• 国家外汇管理局 / 中国经济网：《破解企业汇率风险管理难题》
• 中国人民银行：《人民币国际化报告（2026）》
• 中国新闻网：《三组数据看外汇市场运行之稳》
• 新华财经：《人民币兑美元升破 6.70 关口 中间价稳步上行》
• 北京日报 / 中国商报：《人民币汇率九连涨！分析师：全年走势有可能「先升后稳」》
• 新浪财经：《人民币走出独立行情》
• 中国人民银行上海总部 / 上海证券报：《上半年上海跨境人民币业务量突破 20 万亿元》