跨境上市公司半年考：利润修复但隐忧未消，安克归母净利 +45.86% 行业进入"拼利润"阶段
12 家代表性跨境电商上市公司交出了同一份半年答卷：营收普遍双位数增长，利润端却跑出了更陡的曲线。安克创新上半年归母净利润同比大增 45.86%，把"利润修复"四个字写在了财报最显眼的位置。但问题是：这份修复里，有多少是主营业务变强，又有多少只是退税窗口送来的一次性红包？
据南方+（21 世纪经济报道）选取的 12 家样本——安克创新、影石创新、绿联科技、致欧科技、巨星科技、广博股份、子不语、赛维时代、华凯易佰、三态股份、乐歌股份、星徽股份，上半年除了华凯易佰、三态股份和乐歌股份，其余 9 家营收均为正增长，绿联、影石、子不语三家增速超过 40%。
比营收更亮眼的是利润。证券时报网统计，各家公司净利润增速普遍跑赢营收增速，"利润修复"成了行业核心叙事。但草莽时代正在收尾，行业门槛被系统性抬高，悬在头顶的汇率、政策与合规不确定性一个都没少。
一、安克：利润增速跑赢营收的样板
安克创新是这份修复里最典型的样本。上证报披露，2026 年上半年公司营收 166.05 亿元、同比增长 29.05%，归母净利润 17.02 亿元、同比增长 45.86%，扣非归母净利润 14.39 亿元、同比增长 49.65%。
单看二季度，营收 89.97 亿元、同比增长 30.90%，归母净利润 12.30 亿元、同比大增 83.33%——利润增速几乎是营收增速的三倍。南方+ 报道，公司主营业务毛利率从 44.73% 抬升到 49.82%，同比提升 5.09 个百分点；二季度单季毛利率更达 55.05%，同比提升 9.05 个百分点。
钱从哪来？安克在半年报中明确，本期收到部分上年度缴纳的 IEEPA 关税退回并冲减营业成本，上半年收到税费返还 14.47 亿元，同比增加 6.89 亿元。这笔"意外之财"直接把毛利率推高，是利润弹性最大的来源。
二、退税是共同变量，但非人人有份
退税不是安克独享。致欧科技在半年报中披露，截至 2026 年 6 月 30 日已收到美国关税退税款及利息合计 1263.94 万美元，相关返还主要冲减营业成本，对当期毛利形成一次性增厚。
巨星科技也披露，二季度取得 1000 万美元退税，有效对冲了人民币升值对毛利率的负面影响，其毛利率同比提升 1.37 个百分点至 33.32%，二季度单季毛利率 35.16% 创下历史新高。证券时报网称，关税成本下降是上半年利润修复的"最大变量"。
但修复并不均匀。赛维时代毛利率从去年同期 44.47% 降至 42.71%，主因是平台广告投放增加、服饰行业价格竞争加剧；乐歌股份和广博股份的利润下滑，则直接指向汇兑损失。换句话说，部分公司的账面利润修复，相当比例来自财务性项目而非主营改善。
三、关税为何突然掉头向下
反转的起点在政策。东方财富网梳理，去年 5 月中美经贸高层会谈后，美方撤销多项加征关税；据央视新闻，今年 2 月美国最高法院裁定依据 IEEPA 法案征收的对华附加关税违法，退税通道就此开启。
对安克、致欧这类美国市场收入占比不低的公司，这是实打实的成本减负。过去两年美国关税频繁变动，直接挤压卖家利润；进入 2026 年，部分历史关税以退税形式返还，企业又主动降低高关税风险的直邮小包占比，整体关税压力同比明显缓解。
问题在于窗口的可持续性。南方+ 直言，一旦退税窗口结束、公允价值变动收益消退，企业就需要靠主营业务维持盈利能力——这笔一次性红利，并不是可以年年复用的护城河。
四、海外仓从加分项变成生存基础
利润之外，更深的变局在供应链。美国 2025 年 5 月 2 日起取消原产于中国、价值低于 800 美元进口商品的小额豁免；欧盟 2026 年 7 月 1 日起正式取消 150 欧元以下低值包裹的关税豁免，对每类商品征收 3 欧元临时固定关税，并计划 2028 年全面取消豁免门槛。
直邮"小包免税+零库存"的逻辑正在快速失效。中国外运 2026 年半年报援引海关总署数据：今年上半年跨境电商出口海外仓规模同比增长 3.3 倍。头部公司早已把海外仓当主战场——致欧在欧洲主要国家全面本地仓储、美国 6 仓、巴西首仓，合计 13 个自营海外仓、约 32 万平方米；巨星依托全球 23 处生产基地做"全球制造、全球分发"；乐歌海外仓上半年收入 15.49 亿元、占营收 48.71%。
五、风险视角：拼利润阶段更难
真正的考验在下半年。证券时报网提醒，关税下降并不能解释所有利润变化，赛维、乐歌、广博的案例已经说明：当退税与汇兑等外部变量退潮，主营业务才是试金石。行业呈现"总量增长、内部分化"格局，没有海外仓、拿不到退税红利的中小卖家，利润空间会被两头挤压。
另一重压力来自合规成本上行。欧盟取消低值包裹免税、美国拟废止"记录进口商"模式并提高保证金门槛，都在系统性抬高出海门槛。九派财经在半年考综述中判断，汇率波动、欧盟免税取消与合规成本仍是悬顶之剑——行业已经从"拼规模"走到"拼利润"，而拼利润比拼规模更难。
到那时，答案才会真正浮出水面：当大卖用财报证明利润质量比规模更重要，中小卖家的毛利结构，能不能经得起退税窗口关闭的那一天？
参考资料
- 南方+（21 世纪经济报道）：《跨境电商，好日子回来了吗？》
- 证券时报网：《跨境电商半年考：营收涨、关税降，好日子回来了吗？》
- 东方财富网：《跨境电商半年考：营收涨、关税降，好日子回来了吗？》
- 上海证券报：《安克创新上半年归母净利润增长 45.86% 三大业务板块齐头并进》
- 南方+：《安克创新上半年营收 166 亿元，储能成重要增长引擎》
- 中国金融信息网：《中国外运：2026 年半年度报告》
- 九派财经：《跨境电商半年考：利润修复但隐忧犹存》