极兔上半年营收 76.7 亿美元、包裹量 175 亿件：同比双增近四成，跨境物流价格战还要打多久

一天一亿件。这个数字在 2026 年第二季度第一次被极兔踩在脚下。

8 月 20 日晚，极兔速递（01519.HK）披露 2026 年中期业绩：上半年收入 76.7 亿美元，同比增长 39.5%；全球包裹量 175 亿件，同比增长 25.1%；第二季度日均包裹量首次突破 1 亿件。这份成绩单创下公司 2023 年上市以来半年度新高，但真正让市场侧目的不是规模，而是利润终于开始跑赢件量。

期内利润 2.59 亿美元，同比增长 190.9%；经调整净利润 3.5 亿美元，同比增长 124.3%；经调整 EBIT 4.34 亿美元，同比增长 121.7%；毛利率从 9.8% 抬到 13.2%。规模、收入、利润三者增速逐级放大，是这份半年报最清晰的一条主线。问题也随之而来：当「反内卷」把中国快递的单票价格托起来，极兔这种靠低价起家的玩家，还打不打价格战？跨境卖家又能从这场变局里捡到什么便宜？

一、双增背后的「量价齐升」

先看最硬的几个数字。

据港交所披露的中期业绩公告，极兔上半年单票收入从 0.39 美元涨到 0.44 美元，单票成本由 0.35 美元升至 0.38 美元，单票毛利空间从约 0.04 美元扩大到 0.06 美元；单票经调整 EBIT 达到 0.025 美元，同比增长 77%。也就是说，件量只增了四分之一，但每送一票赚的钱几乎翻倍。

这种「量价齐升」在当下的快递行业并不多见。管理层在业绩电话会上把原因拆成两半：国内「反内卷」政策落地，行业竞争回归理性；海外包裹量高速增长，且海外板块盈利水平相对更高，二者共同抬升集团整体盈利。

更关键的是收入结构。上半年极兔中国以外市场收入占比首次达到 50%，其中东南亚收入 30.31 亿美元、同比增长 53.8%，其他市场收入 7.22 亿美元、同比增长 99.3%，跨境业务收入 8142 万美元、同比增长 176.2%。中国市场收入 38.38 亿美元，同比增长 22.4%，仍是最大单一市场，但占比已从去年同期的 57.1% 降至 50.0%。

二、东南亚是增长火车头

把区域数据摊开，差异一目了然。

东南亚上半年包裹量 55.2 亿件，同比增长 71.2%，日均 3050 万件；弗若斯特沙利文数据显示，按包裹量计，极兔自 2020 年起连续六年居东南亚第一，市占率由 32.8% 提升 5.3 个百分点至 38.1%。对比之下，中国市场包裹量 116.2 亿件，同比增长 9.6%，市占率 11.6%，排名第五；拉美、中东等其他市场 3.65 亿件，同比增长 119.9%，市占率 8.9%。

这解释了一个反常识的现象：极兔在中国只是第五名，真正的基本盘在海外。公司在公告里反复强调，把中国打磨成熟的运营体系反向输出东南亚，是其稳居区域第一的关键。截至 6 月底，极兔在东南亚运营 127 个转运中心，自动化分拣线较 2025 年底增加 11 套至 75 套。

对跨境卖家来说，这意味着一件更实际的事：东南亚电商的履约成本还在下行通道。Google、淡马锡与贝恩联合发布的《e-Conomy SEA 2025》显示，东南亚数字经济 2025 年底 GMV 突破 3000 亿美元，社交电商持续拉动消费，极兔作为 TikTok、Lazada、Temu、SHEIN 的核心履约商，直接吃到了这波红利。

三、中国市场的「反内卷」拐点

中国业务的故事，是另一番写法。

国家邮政局数据显示，2026 年上半年全国快递业务量累计 1003.8 亿件，同比增长 5.0%；极兔中国区件量增速 9.6%，接近行业均值的两倍，市占率提升 0.5 个百分点。在「反内卷」政策倡导下，各家不再单纯拼低价，而是围绕服务质量、降本提效和客户体验做文章。

这背后是监管态度的明确转向。界面新闻在报道中指出，国内「反内卷」治理让行业节奏更趋稳健，单票价格同比提升 2.3%。极兔把中国区总部的工作重心放到末端网络赋能、产业带客户（鞋服、女装等）和品牌件上，并部署超过 1900 辆无人物流车，较 2025 年底增长 87%。

但风险视角不能省。中国经济网曾连续点名极兔的安全生产问题：2025 年 10 月广西柳州仓库坠落致死、2026 年 2 月辽宁盘锦装卸工被货物击中身亡，6 月国家邮政局公示立案，措辞用到「作业场地隐患屡查屡现」。当监管开始向上溯源、追究总部责任，过去分散在末端的成本，可能要重新算进总部的账里。

四、海外收入首破半壁

治理层面的动作同样值得记一笔。

8 月 20 日同一天，极兔公告顺丰控股创始人王卫获委任为非执行董事，任期至 2028 年底；双方并订立综合物流服务框架协议，覆盖干线运输、国际货运代理、海外仓储、海外末端派送、退换货等场景，预计 2026 年底与顺丰、丰巢相关年度交易上限分别约 2029 万美元和 725 万美元。这是继今年 1 月双方近 83 亿港元相互持股后，从资本绑定走向治理协同的一步。

市场给出了正面反应。财报披露次日，极兔股价盘中最高触及 10.85 港元。2026 年 6 月，公司被纳入恒生指数成份股，正式晋身港股蓝筹。CFO 郑世强在公告中称，上半年经营性现金流 6.4 亿美元，同比增长 50.9%，现金类资产合计 29.1 亿美元，并完成 9931.8 万股回购，6 月 25 日将新一期回购额度提升至 20 亿港元。

真正的考验，是这笔钱怎么花。公司预计全年资本开支 8 亿至 9 亿美元，重点投向自动化分拣中心、车辆、网点设备及 IT 与 AI。对卖家而言，网络密度和末端稳定性，比一时的单价更重要——尤其在东南亚和拉美还在铺网的阶段。

五、价格战还要打多久

回到标题那句话：跨境物流价格战还要打多久？

短期看，价格战在中国本土已经收敛。单票收入回升、监管反内卷，意味着「用亏损换份额」的老打法在境内难再复制。但跨境战场是另一回事：极兔跨境收入同比翻了一倍多，东南亚份额仍在快速吃掉，拉美、中东刚起步，这些区域的竞争本质还是规模之争，低价仍是获客武器。

对跨境卖家来说，这恰恰是个窗口。本土履约价格企稳，但跨境段因为极兔、菜鸟、顺丰、SHEIN 自建物流多方混战，单位运费仍有下探空间。极兔与顺丰的协同，也可能把「中国集货—海外仓—本地派送」的链路压得更扁。

所以，极兔这份半年报并不意味着价格战结束，而是战争主战场从国内迁到了海外。当东南亚件量增速还是中国的七倍，跨境段的降价就不会停。到那时，谁能把网络铺到最后一公里、把单票成本压到 0.38 美元以下，谁才握得住定价权。