德迅 Q3 净营业额增 22% 至 74 亿瑞郎：上调全年 EBIT 指引
货代行业的景气拐点，可能真的来了。德迅 10 月 22 日发布 2026 年三季报，净营业额同比增长 22% 至 74 亿瑞郎，息税前利润大增 53%，并再次上调全年指引。
官方财报显示，德迅三季度净营业额 74 亿瑞郎，EBIT 达 4.35 亿瑞郎，同比增长 53%，净利润同步增长 53% 至 3.16 亿瑞郎。前三季度集团净营业额累计 196.05 亿瑞郎，同比增长 6%，EBIT 11.59 亿瑞郎，同比增长 13%。公司把改善归因于货量增加、毛利润增长与运营转化率提升，并宣布与亚马逊及 AWS 达成长期合作。
放在整个货代板块看，这份成绩单的分量更重。行业从 2023 年起经历了运价回落与货量疲软的双重挤压，头部分销商的季度利润一度腰斩。德迅 CEO 施特凡·保罗在财报中称，所有业务板块都在贡献增长，公司战略得到验证。
一、空运是最强引擎
空运板块的数字最亮眼。三季度空运净营业额增长 38% 至 24 亿瑞郎，EBIT 暴增 84% 至 1.69 亿瑞郎，单季空运货量 61.9 万吨，同比增长约 10%，增速较二季度的 3% 明显提速，大幅跑赢大盘。
增量从哪里来？财报点名了两个方向：云基础设施与半导体客户的物流需求。AI 服务器、数据中心设备与传统半导体链的出货，正在把高价值货物推向空运，这类货物对时效敏感、运价承受力强，直接抬高了板块利润率。
德迅还在医疗物流上加码。9 月，公司在法兰克福机场启用新的医疗物流中心，扩展温控运输方案。医药货单价高、合规要求严，是空运板块高毛利生意的另一条护城河。
二、海运夺回份额
海运板块重新回到增长轨道。三季度海运净营业额增长 20% 至 27 亿瑞郎，EBIT 增长 55% 至 1.72 亿瑞郎，货量同比增长 5%，扭转了此前的下滑态势；前三季度累计货量 325.9 万标准箱。
增长动力主要来自市场份额提升。财报显示，亚洲出口与跨大西洋航线是两大引擎，中国始发的可控货运业务也在持续扩张。货代行业分析师指出，头部货代借运价波动期锁定合约客户，正是抢占中小同行份额的窗口期。
需要留意的是基数。前三季度海运板块净营业额同比仍下跌 3%，EBIT 下跌 11%，三季度的强劲增长是在低基数上的修复，全年成绩还要看四季度能否延续量价齐升。
三、指引上调的逻辑
全年指引二次上调。基于前三季度表现，德迅把 2026 年经常性 EBIT 指引区间从 13.5 亿至 15.5 亿瑞郎，上调到 15 亿至 16 亿瑞郎。此前公司已在半年报时上调过一次。
成本端的数字同样被披露。管理层预计，2026 年降本计划的毛节约将超过 1.5 亿瑞郎；AI 应用带来的效率红利预计从 2027 年起兑现，规模在 1 亿至 1.5 亿瑞郎之间，目前未披露具体应用拆分。
与亚马逊的合作细节耐人寻味。据新浪财经报道，德迅为这笔合作支付了 1.6 亿瑞郎客户对价（看涨期权），从权益中扣除并在归属期内计入净营业额；为对冲交易风险，公司向第三方出售库存股获得 2.92 亿瑞郎。绑定全球最大电商平台之一的物流盘子，长期想象空间不小，短期利润表里也多了一层金融安排的复杂度。
四、同行冷暖不一
对手的日子没那么好过。行业数据显示，德迅的老对手 DSV 同季度空运与海运货量均下滑 3%，其中约 2 个百分点来自整合德铁信可过程中主动清退低质客户。一边是恢复增长，一边是并购消化期，头部座位的争夺出现微妙变化。
公路与合同物流是稳压器。三季度公路物流净营业额增长 14% 至 10 亿瑞郎，EBIT 增长 40% 至 2800 万瑞郎；合同物流净营业额增长 9% 至 13 亿瑞郎，EBIT 增长 7% 至 6600 万瑞郎，新客户落地带来约 4000 名员工的扩编。
风险藏在运价里。货代利润与运价水平高度绑定，三季度业绩部分受益于红海绕行与旺季运价上行，若运价回落，转化率未必守得住 32% 的高位。对依赖货代舱位的跨境卖家，头部货代议价能力增强，中小客户拿到的运价弹性可能收窄。
五、对卖家意味着什么
运力话语权在向头部集中。德迅与亚马逊的合作、DSV 对德铁信可的整合，都在改写舱位分配的格局，旺季抢舱时，平台型卖家与大货主的优先级高于散单。
景气信号本身值得记下。空运量增速从 3% 跳到 10%，海运货量转正，说明北美与欧洲终端需求没有失速，跨太平洋与亚洲区内航线四季度舱位大概率维持紧张，黑五网一的备货窗口比想象中更短。
德迅把全年 EBIT 指引上调到 15 亿至 16 亿瑞郎，市场会追问下一个问题：这轮景气温和而持久，还是旺季运价制造的海市蜃楼？四季度财报见分晓。
参考资料
- 德迅新闻室：《Kuehne+Nagel significantly improves profitability in third quarter of 2026》
- 新浪财经：《这家全球货代巨头第三季度业绩大增 53%》
- Container News：《Kuehne+Nagel Q3 profit jumps 53% as sea freight volumes return to growth》
- RTTNews：《Kuehne+Nagel Q3 Net Income Increases; Raises 2026 EBIT Guidance》
- IN Supply：《Technology freight boosts Kuehne+Nagel air logistics earnings》
- Tedarik Zinciri Portali：《Kuehne+Nagel Air Volumes Jump 10% in Q3》