拉卡拉 10 月 8 日起停牌筹划收购 Skyee 控股权：跨境收款资产将被并入持牌体系

国庆假期后第一个交易日，A 股支付板块少了一只票。

9 月 30 日晚，拉卡拉支付股份有限公司（300773.SZ）披露，公司正筹划发行股份及支付现金购买广州市高富信息科技有限公司控股权，证券自 2026 年 10 月 8 日开市起停牌。这家标的公司对外更常用的名字是 Skyee，一个做了近十年的跨境收款品牌。

拉卡拉不是第一次买它。2021 年，公司已通过全资子公司海南云商互联科技有限公司入股高富信息，持股 31.1538%，是第二大股东。五年之后从参股转向谋求控股。

几乎同一周，另一个方向的信号落地。据中国香港特别行政区政府官网披露的立法会书面答复，署理财经事务及库务局局长陈浩濂表示，2024 年 1 月至 2026 年 9 月，香港金融管理局共接获 16 宗涉嫌无牌发行或营运储值支付工具（SVF）的投诉，经调查后 1 宗成立。

一边是持牌机构把跨境收款资产往上市体系里装，一边是监管在清点无牌平台。两件事指向同一个变化：跨境收款服务商的筛选逻辑，正从谁费率低，变成谁持牌、牌照在哪个辖区生效。

一、10 月 8 日停牌，但交易还没发生

先把时间线钉死，有些转述已经把它写成了收购完成。

据深交所披露的停牌公告（落款 2026 年 9 月 30 日）：拉卡拉正筹划发行股份及支付现金购买高富信息控股权，证券自 2026 年 10 月 8 日开市起停牌；预计在不超过 10 个交易日内、即 2026 年 10 月 22 日前，按《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大资产重组》的要求披露交易方案。

公告里还有一条硬约束：若未能在期限内召开董事会审议并披露方案，证券最晚将于 10 月 22 日开市起复牌并终止筹划，并承诺自相关公告披露之日起至少 1 个月内不再筹划重大资产重组事项。10 月 22 日是真正的节点。

对价多少、股份与现金怎么分、最终收购比例、交易对方名单，目前全是空白。公告原文写明：本次交易尚处于筹划阶段，具体交易方案仍在商讨论证中，尚存较大不确定性，最终交易方式、标的资产范围等以后续公告的重组预案或重组报告书为准。已确定的只有三条：发行股份及支付现金；已与主要交易对方签署意向协议；交易对方初步拟定为除海南云商互联以外的全部或部分股东。

标的主体信息反而写得最细：广州市高富信息科技有限公司，统一社会信用代码 91440115MA59DGGD7B，成立时间 2016 年 6 月 22 日，注册资本 541.6667 万元，法定代表人林健，注册地址广州市黄埔区黄埔大道东 848 号。

把「海南云商互联除外」这条拎出来看，逻辑就通了：那 31.1538% 已经在上市公司体系内，这次要买的是剩下的部分。

二、Skyee 手里的三样东西

第一样是网络。Skyee 成立于 2016 年，是国内最早做欧元收款的平台之一，业务覆盖超过 100 个国家，累计服务企业用户超 24 万家，在美国、英国、日本、中国香港、新加坡等地设有分部；业务线覆盖跨境电商收款、外贸收款、外汇交易管理、全球供应商支付与 VAT 代缴。

第二样是牌照。Skyee 持有香港金钱服务经营者牌照（MSO，编号 17-12-02270）和美国 FinCEN 的 MSB 注册资质（编号 31000232793153），2025 年又先后拿到新加坡金融管理局大型支付机构（MPI）牌照的原则性批准与正式运营资质。香港、新加坡、美国三个节点凑齐，意味着它在主要经贸区域有本地合规身份，而不是借用别人的通道展业。

第三样是利润。21 世纪经济报道据权益法投资收益推算：2025 年全年、2026 年上半年，拉卡拉从高富信息确认的投资收益分别为 1606.77 万元、845.29 万元，按 31.15% 持股反推，高富信息同期净利润约 5158.17 万元、2713.6 万元。若完成并表，每年有望增厚约 5000 万元净利润。需要说明的是，这是按持股比例反推的结果，不是标的公司审计后的披露口径。

协同也不是从零开始。2019 年 Skyee 已是拉卡拉跨境业务核心合作伙伴；2021 年完成战略投资后，标的成为「拉卡拉成员企业」，同年 8 月双方联合多家银行完成 100 亿元授信签约，并发布跨境科技平台「跨融易」。2026 年上半年双方采购与提供劳务金额分别只有 196.25 万元和 379.58 万元，业务层面的打通仍有空间。

三、为什么要靠买，而不是自己申请

答案在报表里。

2025 年，拉卡拉营业收入 55.47 亿元，同比下降 3.68%；归母净利润 11.71 亿元，同比增长 233.33%，但扣非净利润只有 3.01 亿元，同比下降 45.58%。当期非经常性损益合计 8.7 亿元，其中处置金融资产及公允价值变动损益达 9.29 亿元——利润增长主要来自投资端，不是主营。

2026 年上半年好看一些：营收 32.57 亿元，同比增长 22.86%；归母净利润 6.69 亿元，同比增长 191.67%；扣非净利润 2.19 亿元，同比增长 50.28%。但上半年投资收益 6.10 亿元，占利润总额的 72.69%；其中 1 月处置蓝色光标股权，交易总额 17.07 亿元，贡献净利润 4.63 亿元，占全部归母净利润的 69.16%。剔掉这一笔，主营成色远没有 191.67% 好看。

主营为什么承压？境内收单在缩。2025 年境内综合收单交易金额 3.94 万亿元，其中扫码支付 1.47 万亿元、同比增长 7.90%；支付业务全年收入 48.74 亿元，同比下降 5.65%；毛利率 25.33%，同比下降 4.69 个百分点。监管侧同步收紧：央行 2021 年发布《关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知》（业内称 259 号文），终端改造最终延期至 2023 年 12 月底全部完成；2025 年 6 月，中国支付清算协会又发布《收单外包服务机构备案管理规范》和《收单外包服务评价管理规范》。

跨境支付成了必须走通的第二条曲线，但赛道已经分层。连连数字 2026 年上半年全球支付业务总支付额（TPV）2499 亿元，同比增长 25.9%，该板块毛利率 70.8%，远高于境内收单；拉卡拉同期跨境支付交易规模 543.64 亿元，不在一个梯队。头部阵营里，连连数字已构建 66 项全球支付牌照及相关资质，PingPong 持有 60 余张，Airwallex 的牌照及许可超过 80 张。

这解释了为什么要买而不是建：牌照和网络是可以买的时间。一张跨辖区牌照从申请到落地通常跨年度展开，多辖区矩阵更难靠自建在短期内补齐。一位传统第三方支付机构人士的说法很直白：跨境支付牌照贡献的业绩有限，但这是必须拿在手里的牌照，「有没有」比「做得好不好」更重要。

不过也别想得太美。补齐牌照只是拿到入场券，543.64 亿元对 2499 亿元的差距，不会因为一次并表就消失。

四、香港 16 宗投诉：持牌从加分项变成门槛

另一组数字讲的是监管侧。

立法会议员陈振英就新兴支付平台提出书面质询，政府经咨询香港金融管理局及香港海关后于 10 月 7 日答复：2024 年 1 月至 2026 年 9 月，金管局共接获 16 宗涉嫌无牌发行或营运 SVF 的投诉；经调查后 1 宗成立，投诉人报称并未有金钱损失，金管局正与有关公司跟进，并会视乎案件进展采取适当行动。

质询指向的现象很具体：近年香港出现一批新兴聚合支付平台，以低廉手续费及「先买后付」等优惠招揽小商户；部分平台陆续出现拖欠款项、虚假入数等问题；而部分平台仅以金融科技公司登记注册，并未获取任何金融类别牌照，营运未受监管。

框架其实早就划好了线。2004 年末《结算及交收系统条例》生效；2015 年香港修订该条例，扩展 SVF 监管职能并更名为《支付系统及储值支付工具条例》（第 584 章），实行强制发牌，无牌发行属刑事犯罪。分工是三条：发行或营运 SVF 须按第 584 章领牌，除非获法定豁免；涉及货币兑换或跨境汇款，须按《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（第 615 章）向香港海关申领金钱服务经营者牌照；涉及贷款业务，须按《放债人条例》（第 163 章）申领放债人牌照，先买后付也落在这条线上。

金管局的表态不留余地：涉嫌无牌营运储值支付工具或违反相关条例的个案，金管局会直接介入，并视乎个案与其他监管机构协调、转介执法机关。

博通咨询首席分析师王蓬博判断，新出现的聚合支付主体借助低价费率和先买后付产品拓展商户，部分未纳入现有监管框架，容易产生商户资金风险，监管需要做出规则适配，明确业务准入边界，厘清不同业务对应的持牌要求。

也要给一个反面视角：16 宗投诉里只有 1 宗成立，且投诉人报称无金钱损失。这个比例提醒卖家——投诉数量本身不构成对某家平台的违规认定，核实牌照状态比看投诉数字有用得多。

五、卖家现在该做的五件事

第一，核实持牌主体，不是看品牌。要查三个字段：牌照编号、持牌主体公司全称、牌照生效辖区。金管局的消费者指引明确，每个持牌储值支付工具营运者都有唯一牌照编号，可在公众登记册核对；新加坡 MPI 在金管局金融机构名录可查。品牌名和运营主体对不上，是最常见的坑。

第二，分清「注册」和「持牌」。美国 FinCEN 的 MSB 是登记注册制，和香港 MSO、新加坡 MPI 这类审批发牌不是一回事，含金量差别很大，别被「持有多国牌照」的话术带过。另外，跨境汇款和货币兑换走的是香港海关那条 MSO 线，与 SVF 牌照是两个东西，做外贸收款的卖家尤其要分清。

第三，别把资金长期沉淀在无牌通道。聚合支付是把多通道整合进一个入口的技术服务，模式本身不违规；但若提供资金归集的一方不持牌，商户资金就不在持牌机构的客户资金处理框架内，一旦出现拖欠款项，追偿路径会长得多。

第四，留意并购整合期的产品与接口调整。参照过往支付行业并购案例，整合期内出现账号主体变更、协议重签、API 接口调整、费率与结算周期调整都不罕见。给 Skyee 用户的建议是：把店铺绑定关系、结算账户、API 密钥做一份本地备份，同时预留一条备用收款通道，别把全部店铺绑在单一服务商上。

第五，把「费率」的权重往后放。过去选收款通道，第一问往往是费率几个点；现在更该先问牌照在哪个辖区生效、资金由哪个持牌主体承接。费率差 0.2 个百分点，和账户被冻结三个月的损失，不在一个量级上。

这桩交易能不能成，10 月 22 日会有第一个答案。但即便它最终没能在期限内拿出重组预案，方向也已经清楚：跨境收款市场正在被牌照重新切分，靠低价和灵活起量、却没有持牌主体的通道，空间会被一层层压缩。

留给卖家的问题是：当你的收款服务商被并购、被整合，或者被要求补牌照的时候，你的资金动线还撑得住吗？

六、参考资料

• 深圳证券交易所：《拉卡拉支付股份有限公司关于筹划发行股份及支付现金购买资产事项的停牌公告》
• 21 世纪经济报道：《参股五年转向控股 Skyee，拉卡拉拟补齐跨境短板》
• 上海证券报·中国证券网：《拉卡拉：筹划购买广州市高富信息科技有限公司控股权 10 月 8 日起停牌》
• 央广网：《拉卡拉筹划发行股份及支付现金购买资产 10 月 8 日起股票停牌》
• 中国香港特别行政区政府立法会：《规管新兴支付平台的书面答复》（署理财经事务及库务局局长陈浩濂答复陈振英议员质询）
• 北京商报：《近三年接 16 宗无牌支付投诉，香港谈新兴支付平台监管，强调持牌经营》
• 东方日报：《16 宗无牌支付平台投诉 仅 1 成立》
• Skyee 官网：《关于我们》、合规资质与新闻动态