央行 10 月 8 日发布人民币汇率政策立场：约 30% 贸易用人民币结算，企业外汇套保比例约 30%

2025 年以来人民币对美元升了约 9%，2026 年美元指数和美债收益率还在往上走，非美货币一片跌，人民币却继续升。做外贸的人这两年被汇率教育得很彻底。央行到底怎么看这件事？10 月 8 日给了一份答案。

10 月 8 日，中国人民银行发布《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》（下称《立场》），系统说明了中国的汇率制度安排、近年人民币汇率水平变化，以及对全球经济失衡的看法。这是央行少见的以「政策立场」为名、专门就汇率议题公开发文。

文件不长，数字密度却很高：两个 30%，外加 23%、9%、50%、35%、8000 亿美元一串。这些数字背后藏着一件更实际的事——汇率波动对出口的影响，正在被结构性因素一点点稀释。

一、这份文件到底说了什么

《立场》的核心表述只有一句：中国实施以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用。

这句话不是新提法，但文件把三个特征拆开讲了一遍。

第一，市场说了算。经过多年发展，中国逐渐形成了功能完善的多层次外汇市场体系，经营主体基于商业原则自主参与外汇交易，市场供求在人民币汇率形成中发挥决定性作用。

第二，防超调，不防趋势。央行在特定情景下运用宏观审慎管理工具进行调节和预期引导，乃至在极端情景下直接进行外汇干预，目的是校正市场的「羊群效应」和非理性贬值预期的自我强化，防止汇率短期破坏性超调。文件点名了两个具体触发场景：疫情突发，以及 2025 年 4 月关税战。

第三，提高透明度。2016 年起，中国按照国际货币基金组织（IMF）数据公布特殊标准（SDDS），以更高的国际标准发布国际收支及相关外汇数据；自 2027 年起将进一步向 IMF 报送外汇相关数据。

二、不预设目标，但留了一道超调防线

「不预设汇率目标水平，不干预汇率长期趋势，保持汇率弹性和双向浮动。」这是原文表述。

文件同时给出一个关键时间点：2017 年后，中国人民银行退出常态化外汇干预。

两条信息放在一起读，意思很清楚：常态化的日常干预已经没有了，但极端情形下的工具箱没有收起来。

工具箱里装的是宏观审慎管理工具、预期引导，以及极端情景下的直接外汇干预。文件强调这些措施符合国际规则和实践，并列举了两个对照案例：2008 年国际金融危机期间一些新兴经济体开展外汇干预；2026 年 7 月日元对美元一度贬至近 40 年低位，引发相关国家联合干预。

央行还给出一个解释「想干预也干预不动」的数字。据中国民生银行首席经济学家温彬介绍，2025 年全球外汇市场日均交易量近 10 万亿美元，其中人民币日均外汇交易量超过 8000 亿美元，离岸市场交易占比约 80%。也就是说，人民币汇率的主要定价并不发生在境内市场。

所以，《立场》是一份政策立场说明，不是干预承诺。把它读成「央行要出手稳汇率」，属于误读。企业做汇率规划时，应按「双向浮动、弹性增强」的基准情形做准备，而不是按某个隐含点位做准备。

三、两个 30%，口径各不一样

文件里出现两次 30%，一眼扫过容易当成一组数据。它们其实是两件事。

第一个 30%，约 30% 的贸易采用人民币结算，这是结算币种占比。国家外汇管理局副局长李斌在 2026 年 1 月 15 日国新办发布会上给了更细口径：2025 年货物贸易中使用人民币结算的比重提高到近 30%。中国经济网引述外汇局国际收支司负责人的数据则显示，人民币在跨境贸易中的占比由 2020 年的 16% 上升至近 30%。

盘子有多大？2025 年上半年，人民币跨境收付金额合计为 35 万亿元，同比增长 14%；其中货物贸易跨境人民币收付金额合计为 6.4 万亿元，占同期本外币跨境收付的比重为 28%，收付金额和占比均处历史最高水平。

第二个 30%，企业外汇套保比例达到 30% 左右，这是风险管理覆盖率。外汇局数据显示：2025 年企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超 1.9 万亿美元，较 2020 年翻了近一倍；企业外汇套保比率为 30%，较 2020 年提高 8 个百分点。

这里有一处口径打架：外汇局在国新办发布会上的说法是「较 2020 年提高 8 个百分点」，对应 2020 年约 22%；而中国经济网引述外汇局国际收支司负责人的表述是「由 2020 年的 17% 上升至 30% 左右」。两个基准不一致，可能源于统计口径或发布时点差异，本文不做统一。

两个 30% 指向同一个结论：中国贸易对汇率变化的敏感度明显下降。文件把原因拆成两条——出口结构升级，出口商不再是单纯的价格接受者，而是嵌入全球供应链、可与上下游企业共担汇率成本；贸易相关的金融服务跟上，人民币结算和外汇套期保值降低了汇率波动的传导。

文件还留了一句展望：这些比例未来有望进一步提升。

四、9% 和 23%：升值发生在哪一段

《立场》把时间轴拉得很长。

2005 年 7 月汇改时人民币对美元汇率是 8.27 元，当前在 6.7 元左右，双边口径累计升值 23%。多边口径幅度更大：国际清算银行测算，2005 年汇改以来人民币名义有效汇率升值超 50%，实际有效汇率升值 35%。

2010 年之后是另一番图景。人民币对美元已经历三轮升值周期和三轮贬值周期，总体运行在 6.04 至 7.35 元的宽幅区间，每轮升贬值周期的波动幅度均在 10% 以上。

最近这一段：2025 年以来人民币汇率双向浮动、有序升值，人民币对美元汇率累计升值约 9%。特别是 2026 年以来美元指数和美债收益率较快上行、非美货币普遍贬值，人民币对美元汇率总体延续升值走势。

文件对未来的措辞很克制：影响人民币汇率的因素较为多元，推动升值和贬值的因素都存在，汇率走向还有不确定性。

还有一组反常识数据值得记住。2005 至 2008 年人民币对美元升值 21%、2010 至 2014 年升值 10%、2020 至 2021 年升值 9%，同期中国出口在全球份额分别上升 2.4 个、2.8 个和 1.7 个百分点；而 2016 年人民币对美元贬值 7%、2022 年贬值超 8%，同期中国出口在全球份额均下降 0.7 个百分点。

升值没耽误出口，贬值也没帮上忙。这正是文件强调「中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势」的实证基础。结构变化才是主变量：过去 5 年高技术产品进出口年均增长 7.9%，2025 年同比增速进一步达到 11.4%，对整体外贸增长的贡献率接近六成。

五、跨境企业现在能做的四件事

第一，把汇率敞口按合同周期拆开算。不是看一年的收汇总额，而是按每笔合同的签约日、发货日、收款日分别测算。敞口是时间的函数，不是金额的函数。

第二，用工具锁，但别赌方向。外汇局数据显示，现在有超过 120 家各类银行开办外汇衍生品业务，银行柜台外汇市场的挂牌货币超过 40 种，产品体系覆盖即期、远期、掉期、期权。远期锁定确定性现金流，期权在保留升值收益的同时兜住贬值风险，两者成本结构不同，要分开比价。

第三，成本这一项可以重新算。2026 年 2 月 27 日，中国人民银行宣布自 2026 年 3 月 2 日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从 20% 下调至 0，这是自 2022 年 9 月上调至 20% 后的再次调整。有锁汇需求、此前嫌贵的企业，值得重新询价。

第四，评估直接收人民币的可行性。约 30% 的贸易已在用人民币结算，人民币是我国对外收支第一大结算货币、全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币；截至 2025 年 9 月 30 日，中国人民银行已与 32 个国家和地区的中央银行或货币当局签署双边本币互换协议。对东盟、非洲、共建「一带一路」国家的业务，可先从单条产品线试点，同时核对收款方银行是否支持。

需要提醒的是，套保比例 30% 反过来读也有含义：还有约七成的外汇收支没有被对冲。裸露的部分就是企业自己要承担的风险。

文件给出的不是承诺，是一个坐标。企业能做的，是把自己的账本放到这个坐标里重新量一遍——升值 9% 之后，你的毛利还剩多少？如果再升 5% 呢？

六、参考资料

• 人民网：《中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场》
• 央视网：《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》（全文）
• 中国经济网：《央行发布关于人民币汇率的政策立场 坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用》
• 中证网：《央行发布关于人民币汇率的政策立场：坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用》
• 央广网：《央行发布关于人民币汇率的政策立场 坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用》
• 国家外汇管理局：《国新办举行新闻发布会 介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效》
• 新华社：《中国人民银行决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0》
• 中国经济网：《「十四五」以来中国外汇市场韧性持续增强》