美客多 Q1 营收 88 亿美元、同比 +49%：Mercado Pago 8300 万用户打开高客单分期窗口
美客多 2026 年一季度净营收与金融收入 88 亿美元、同比涨 49%，是 2022 年二季度以来最快增速。更值钱的是 Mercado Pago 月活 8300 万、信用卡组合一年翻倍到 66 亿美元——这意味着拉美买家的"先买后付"能力被真正打开，卖家终于能卖高客单。
88 亿美元营收背后：增速最快的四年，钱花在哪了
先看财报本身的几张关键牌。美客多投资者关系披露，2026 年一季度净营收与金融收入 88 亿美元，同比 +49%，是 2022 年二季度以来的最快增速；营业利润 6.11 亿美元、利润率 6.9%；净利润 4.17 亿美元、利润率 4.7%。
注意一个反常识的点：营收涨 49%，净利润却同比下滑。路透社的报道口径是净利润同比降 15.6%，且低于分析师预期，这是连续第二个季度利润下滑。美客多投资者关系高级副总裁 Leandro Cuccioli 对路透社的解释很直接——"我们愿意牺牲这些短期利润，因为我们觉得这个机会值得"。钱花在了免邮门槛、物流、信贷扩张和第一方选品上。
再看电商盘子。同期 GMV（商品交易总额）190 亿美元、同比 +42%；售出商品 7.22 亿件、同比 +47%；独立活跃买家超过 8400 万、同比 +26%，一年净增 1700 万以上买家。巴西是最大功臣：售出商品 +56%、汇率中性口径 GMV +38%，巴西单国站点的单位履约成本反而同比下降 17%。
对卖家来说，这段话翻译过来就是：平台在用自己让出的利润，替你把流量买回来。你要做的是把这波增量接住。
Mercado Pago 8300 万月活：分期能力才是高客单的钥匙
拉美市场的老规矩是——买家电、买手机、买家装，几乎没人一次性付清，都是分 12 期、18 期甚至更多。所以"能不能分期"直接决定了你的客单价天花板。
一季度 Mercado Pago 的金融侧数据是这样的：月活用户 8300 万、同比 +29%；管理资产（AUM）同比 +77% 到接近 200 亿美元；信贷组合同比 +87% 到 146 亿美元，是有史以来名义金额增长最大的一个季度；其中信用卡组合 66 亿美元、同比 +104%，单季度新发卡 270 万张。Mercado Pago 自身净营收 40 亿美元、同比 +51%，交易总量相当于 46 亿笔、同比 +39%。
细节是：相当比例的持卡人此前只是"纯购物用户"，现在变成了活跃的金融用户——平台把用户从"来逛逛"变成了"有额度、敢下单"。美客多投资者关系在财报电话会上提到，信用卡业务潜力"可以是现在的 30、40、50 倍"。资产质量方面，第三方分析引用的 15–90 天不良率约 8.0%，同比大致持平。意义很具体：高客单链接一旦接上分期展示和本地信用卡通道，转化率的变化往往比降价更明显。
免邮门槛降下来之后：巴西买家为什么突然买得更多
一季度最值得复盘的单个动作，是巴西下调免邮门槛。美客多方面称这是"2025 年最重要的战略决策之一"，而且"会继续做下去"。
效果数据摆在这里：巴西独立买家同比 +32%，是五年最快；汇率中性 GMV 同比 +38%；售出商品同比 +56%——而在下调门槛前的 2025 年二季度，这个数字是 26%，直接翻了一倍多。同时巴西单位履约成本（本币口径）同比下降 17%，比 2025 年四季度的 11% 降幅还在加速。美客多物流网络已扩展到 50 多个履约设施，承接 55% 的包裹量，76% 的快速件能在 48 小时内送达。
其他站点同样值得看：墨西哥汇率中性 GMV 同比 +28%、售出商品 +34%；阿根廷 GMV +41%、售出商品 +35%；智利 GMV +40%，免邮渗透率和当日/次日达都创了纪录。收单业务的汇率中性 TPV 同比 +41%，其中墨西哥 +46%、智利 +69%、阿根廷 +55%——墨西哥收单增速明显快于电商增速，说明本地支付基建正在快速补课。
广告是另一条线：美元口径广告收入同比 +73%，汇率中性口径 +63%。美客多自称是拉美增长最快的广告玩家，2025 年的增速是市场的 4 倍。
5 个站点的增速差，决定了你该把货压在哪
把四个站点的数字放在一起看，策略差异就出来了。
巴西是"规模池"：体量最大、增速仍然最快，免邮门槛下降带来的新增买家在持续释放，适合走量型标品和刚起量的新店。墨西哥是"增速池"：售出商品 +34%、收单 TPV +46%，支付和消费双热。阿根廷是"高通胀高增速"：GMV +41%，但汇率与分期条款要单独核算。智利是"高客单成熟池"：GMV +40%、站点成熟、客单价高，适合品牌型卖家做利润。
有一条通用规律：本次财报里，售出商品的增速普遍高于 GMV 增速。这意味着买家在把一个大订单拆成更多件小商品——套装、配件、多件组合的选品逻辑，比单件高价更容易吃到这波增长。另外，美客多在 2025 年年度卖家峰会上提到，中国卖家整体销售额同比 +38%，年销超千万美元的核心卖家交易额平均增速超过 80%。这组数字来自平台自述口径，与财报口径不同，但方向一致。
注意事项
第一，别只看营收涨 49% 就以为平台在放水。同期净利润是下滑的，说明平台把利润换成了流量和物流。你要判断的是：这些流量有没有落到你的类目和链接上。先去后台看自己店铺的访客结构、免邮商品占比和履约时效评分，再决定要不要加大备货。
第二，分期能力要主动去接。Mercado Pago 的信用卡组合一年翻倍、单季新发卡 270 万张，但这些红利不会自动落到你的链接上。确认品类是否支持分期展示、是否绑定了本地收款与结算账户、分期期数设置是否合理。
第三，注意财务口径的差异。本季度净利润在不同来源里说法不一：路透社口径是同比降 15.6% 且低于预期；公司公告口径为净利润 4.17 亿美元、利润率 4.7%。差异来自统计基准不同，不要拿单一数字当既定事实对外引用。
FAQ
Q：美客多一季度营收到底是多少？为什么我看到好几个数字？ A：公司公告口径为净营收与金融收入 88 亿美元（精确值 88.45 亿美元），同比 +49%；路透社同样引用 88 亿美元，并提到超过分析师 83 亿美元的预期。88 亿和 88.45 亿是四舍五入差异，不是两个不同事件。
Q：Mercado Pago 8300 万是月活还是注册用户？ A：是月活跃用户（MAU），同比 +29%。注册用户数口径平台未在同口径下披露。另外注意区分"独立活跃买家 8400 万+"这一电商口径，两者不是同一个指标。
Q：这波增长对新卖家有什么实际影响？ A：最直接的是三件事：免邮商品获得更多曝光权重、分期能力提升高客单转化、履约时效门槛被平台自己拉高了。新卖家建议优先把 1–2 款引流款做到免邮+高分履约，再考虑铺宽 SKU。
参考来源
- Mercado Libre 投资者关系：《Mercado Libre Kicks Off 2026 with Fastest Revenue Growth in Almost Four Years as Strategic Investments Drive Market Share Gains》（2026 年 5 月 7 日）
- 路透社：《Mercado Libre's quarterly profit slips, while free shipping and fintech boost revenue》
- 彭博社/Business Wire 转载报道：美客多 2026 年一季度财报要点
- AlphaStreet：《MercadoLibre (MELI) Is Building an Ecosystem Moat Bigger Than Latin America Macro Noise》
- 美客多 2025 年度卖家峰会官方发布内容（2025 年 12 月 18 日，深圳）