Yandex 三季度营收 4110 亿卢布增 12%：广告 1360 亿增 9%，前九月营收 1.17 万亿
4110 亿卢布、增长 12%，这是 Yandex 交出的 2026 年三季度成绩单。但真正有信息量的，是两个增速之间的落差：集团整体增 12%，广告业务只增 9%。
Yandex 于 10 月 29 日发布截至 2026 年 9 月 30 日的第三季度未经审计财报。集团营收同比增长 12% 至 4110 亿卢布（按路透口径为 4106 亿卢布，约合 51.1 亿美元）；前九个月营收 1.17 万亿卢布，同比增长 16%。广告业务三季度营收 1360 亿卢布、同比增长 9%，前九个月 3790 亿卢布、同比增长 10%。
这是俄罗斯电商第三极——Yandex Market 的母公司——在 Ozon 与 Wildberries 双寡头格局下的最新规模数据。问题随之而来：广告这块最成熟的业务跑输大盘，钱是从哪补上的？
一、4110 亿卢布，增速在往下走
先把数字摆齐。
三季度营收 4110 亿卢布、同比增 12%；前九个月营收 1.17 万亿卢布、同比增 16%。据 Frontier 的财报拆解，前九个月的精确值为 11696 亿卢布。
两个增速放在一起，结论很直接：前九个月 16% 的累计增速，被三季度 12% 的单季增速往下拉。换句话说，增长在逐季放缓，而且放缓发生在旺季之前的这个季度。
广告业务同样如此。三季度 1360 亿卢布、增 9%，前九个月 3790 亿卢布、增 10%。广告是 Yandex 的老底盘，它的增速低于集团整体 3 个百分点，说明拉动力已经不在这块了。
因此，看这份财报的正确姿势不是盯住 4110 亿这个总量，而是看清楚哪些板块在替广告补位。
二、广告之外的板块才是拉动项
补位的板块跑得都不慢。
订阅服务 Yandex Plus 三季度营收 300 亿卢布，同比增长 31%。据 Frontier 的口径，Plus 与娱乐服务合计增长 36%；金融科技业务营收增长 49%（352 亿卢布）；云方向的 B2B Tech 增长 32%，利润率升至 31.7%，通过云消耗的 AI 模型 token 环比增长 2.4 倍。
出行板块 Ridetech（出租车、共享汽车、滑板车）仍是城市服务的主要利润来源，EBITDA 增长 23% 至 352 亿卢布，占 GTV 的 7.4%。但这里的营收增速也在放缓，从 15% 降到 11%。
电商板块的变化最值得做 Yandex Market 的卖家留意。据 Frontier，二季度 Market、Lavka 与 Eats 合计首次实现小幅正 EBITDA（+4 亿卢布），同期 GTV 只增长 2%；三季度 GTV 增速加快到 7%，但 EBITDA 重新转负，为 -40 亿卢布。Frontier 的判断是，这轮增长是靠折扣和促销买来的，公司维持「明年该业务实现可持续盈亏平衡」的目标。
把这几条串起来看：增长最快的是那些几乎还不赚钱的业务，而最赚钱的板块增速在降。这是一份典型的「用利润换规模」的季度报表。
三、盈利质量：EBITDA 增 12%，调整后净利只增 2%
盈利端出现了明显的分化。
调整后 EBITDA 三季度为 880 亿卢布，同比增长 12%，利润率 21.4%；前九个月 2500 亿卢布，同比增长 30%。单看 EBITDA，表现和营收是同步的。
但往下走一层就不一样了。调整后净利润三季度 460 亿卢布，同比只增长 2%。据 EconoTimes 援引的财报数据，按另一口径的净利润为 425 亿卢布、同比增长 23%——Yandex 将这两项作为独立指标分别披露。
前九个月 EBITDA 增 30%、三季度只增 12%，与营收增速的走势是同构的：全年的高增长主要来自上半年。
资本开支方面，公司称前九个月投入 1150 亿卢布，并表示今年不打算追加资本开支，理由是此前已有备用容量和设备的投入。
对外部观察者来说，这组数字的含义是：Yandex 的盈利能力没有恶化，但利润增速的边际在收窄，而电商板块重新转负的 40 亿卢布 EBITDA，说明这个收窄的一部分来自主动投入。
四、为什么撤回全年指引
这份财报里最硬的一条消息，不在数字里，在声明里。
Yandex 在 10 月 29 日同时宣布，撤回 2026 年营收与调整后 EBITDA 指引，并表示将从下一季度起考虑恢复发布预测。此前公司在 7 月给出的指引是：2026 年营收增长约 20%，调整后 EBITDA 约 3500 亿卢布。
原因是 10 月的数据中心遇袭。Yandex 称，Sasovo 数据中心在 10 月 7 日至 8 日夜间遭到袭击，Kaluga 数据中心在 10 月 9 日，Vladimir 数据中心在 10 月 10 日至 11 日夜间。公司在声明中的表述是：在 10 月的数据中心袭击之后，出现了额外的外部因素，使其难以评估今年剩余时间的财务结果。
需要明确的是时间归属：袭击发生在 9 月 30 日之后，属报告期后事项，未影响三季度业绩。公司也未对损失给出金额，只说用户和企业客户可以重新使用各项服务的基本功能，技术团队仍在继续恢复工作，并计划把运营更分散地铺开以提升基础设施韧性。
但指引的撤回，不完全是袭击造成的。Frontier 的测算显示：前九个月营收 11696 亿卢布，若全年要达到 20% 增长，四季度需要做到约 5600 亿卢布、同比增长 28%，而三季度实际只有 12%。也就是说，即便没有袭击，营收目标也够不到。EBITDA 目标相对现实——四季度需要约 1000 亿卢布、同比增 14%，是袭击把这个可能性拿走了。
五、对做 Yandex Market 的卖家意味着什么
先划一条红线：这是集团口径，不是平台口径。
财报里没有 Yandex Market 单独的 GMV、活跃买家数或卖家数。把 4110 亿卢布、12% 当成俄罗斯电商大盘或者自己类目的增速，是自欺欺人。集团营收里装着搜索广告、出行、金融、云，电商只是其中一块。
能参考的间接信号有三个。
第一个信号来自电商板块。前面提到的 GTV 增速由 2% 加快到 7%、EBITDA 却从 +4 亿卢布转为 -40 亿卢布，说明平台在用补贴和促销换交易额。对卖家来说，这意味着四季度的平台侧流量投入大概率还会延续，但成本分摊方式——佣金、活动门槛、广告竞价——可能会变。
第二个信号是集团整体增速在放缓。前九个月 16%、三季度 12%，而广告只增 9%。广告是 Yandex 内部流量定价的锚，广告盘子增速放缓，通常不会带来投放成本的下降，反而可能因为平台要把量做上去而推高竞价。因此，Q4 旺季的投放预算不宜按「增长强劲」的假设去排。
第三个信号来自外部流量面，而它并不轻松。据俄罗斯研究机构基于 Mediascope 数据的测算，2026 年 8 至 9 月，Wildberries 日均触达人数同比下降 10%、用户停留时长下降 28%；Ozon 触达增长 26%、停留时长增长 27%；Yandex Market 触达下降 8%，但停留时长增长 10%。Yandex Market 方面对此的回应是，平台核心考核的是活跃买家数、订单量和成交件数，停留时长不在考核范围。
另据第三方报告援引的俄罗斯电商百强数据，Wildberries 以 4.04 万亿卢布销售额居首，Ozon 以 3.57 万亿卢布次之，Yandex Market 以 5970 亿卢布排名第三。三家合计占百强总额 56% 以上。这个口径与集团财报口径不同，仅作量级参考。
对已经在 Yandex Market 上架的卖家，还有一条操作层面的事：据报道，Yandex Market 已上线人民币结算功能，自 2026 年 7 月 1 日起停用卢布结算账户。结算币种的变化会直接影响回款路径，需要提前和自己的收款方案对齐。
所以，这份财报给出的不是「俄罗斯电商还很猛」的结论，而是一个更具体的提示：集团在放缓，电商板块在用补贴换增速，广告盘子跑输大盘。真正的旺季数据要等四季度，而四季度刚刚被一场袭击蒙上了不确定性。到那时，答案才会真正浮出水面。
六、参考资料
- Yandex：《2026 年第三季度未经审计财报》
- Reuters：《Russia's Yandex Q3 revenue up 12%, withdraws 2026 forecast after attacks》
- Global Banking & Finance Review：《Yandex Q3 Revenue Rises 12%, Withdraws 2026 Forecast After Attacks》
- EconoTimes：《Yandex Withdraws 2026 Forecasts After Data Center Attacks》
- Frontier：《Yandex 3Q26: guidance withdrawn, strike damage will land in 4Q》
- 出海网：《Yandex三季度营收同比增12%至4110亿卢布 广告增9%》
- 大数跨境：《俄电商流量洗牌：WB下滑，Ozon逆势增长26%》